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太钢不锈:Q3不锈钢盈利攀升,驱动业绩大增

发布时间:2017-10-13    研究机构:兴业证券

公司公布三季报业绩预告:预计今年1-9月份实现归母净利润20-22.5亿元,同比增长137.45%-167.14%,其中,第三季度预计实现业绩12.6亿元-15.1亿元,同比增长133.03%-179.27%。

Q3不锈钢吨毛利大幅攀升,普碳钢盈利水平高位,成就业绩大好。我们对304不锈钢的吨毛利变化情况做了模拟,其吨毛利在今年6月上旬见底,随后随着不锈钢价格的持续上涨而波动上行。考虑原材料滞后1-2个月的情况下,6月份以来不锈钢吨毛利的提升显著,创今年以来新高,在8月下旬9月初到达高点,出现一定下滑后目前又有所上涨。太钢拥有千万吨级的粗钢产能,三季度不但不锈钢盈利水平大好,700多万吨普碳钢同样构筑了高业绩弹性。太钢的普碳钢产品包括卷板、轧材和中板,7月份以来板材价格上涨显著,盈利水平较二季度也有明显提升。虽然9月下旬特钢价格有所下跌,但10月以来又恢复上涨,四季度普碳钢吨毛利也有望维持高位,预计公司四季度盈利仍有望达到较好水平。

太钢集团股权注入国资投资运营公司,或受益国企改革。前期山西省国资委将所持公司控股股东太钢集团100%的股权全部注入国有资本投资运营公司,后续公司的国资国企改革有望加速并实现显著进展。

预计公司2017-2019年归母净利润分别为28.58、30.95和35.78亿元,对应PE 分别为10.0、9.3和8.0倍(假设新建不锈钢产能明后年开始逐步投产),维持公司“增持”评级。

风险提示:下游需求下滑;原材料价格大幅波动,国企改革不及预期。

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