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太钢不锈:2017业绩创历史新高,未来有望受益于国改政策红利

发布时间:2018-01-31    研究机构:方正证券

1、不锈钢、普钢价格双双大涨,公司净利润创历史新高

根据公司业绩预报,2017Q4公司净利润为22.4-27.4亿元,环比改善55.75%-92.96%,创下历史新高;全年利润超过2007年的42.5亿元,同比增长284.06-327.70%,同样升至新的历史高位。太钢为普特兼具的不锈钢龙头,具备450万吨不锈钢产能和700万吨普碳钢产能,不锈钢在公司营收中的占比超过60%。2017年不锈钢价格大幅上涨,太钢主要产品300系和400系不锈钢同比分别上涨2332元/吨和1699元/吨,涨幅分别达17.78%和22.41%。不锈钢上涨主要受益于原料镍价格的上涨,镍构成不锈钢成本超过50%。虽然镍价上涨在短期内可能会削弱不锈钢的盈利,但是长期来看,不锈钢价格会对成本上升做出反应,推动不锈钢价格上涨。普钢方面,2017年热轧板材价格同比增长1033元/吨,涨幅达38%。不锈钢和普钢价格大涨带动了产品毛利大幅回升,助力公司业绩创下历史新高。

2、不锈钢需求稳定,为公司业绩提供较高安全边际

不锈钢市场相对分割,并不断向新领域扩展,未来消费前景广阔。不锈钢价格在稳定需求和镍价成本的支撑下,具有较高的韧性,将为公司业绩提供较高的安全边际。且高端不锈钢作为附加值较高的产品,预计后续盈利仍存在进一步超预期的空间。

3、山西唯一钢铁主业上市公司,有望受益于国改推进。

本轮山西国企改革力度空前,公司作为山西省唯一的钢铁主业上市公司,且处于第二批“腾笼换鸟”项目名单中,未来有望深度受益于山西国企改革的催化。

投资评级与估值:预计2017/2018/2019年实现净利润分别为/60.1/64.8亿元,对应的PE分别为6.5/5.1/4.7倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:不锈钢价格大幅下滑,资本市场波动风险。

申请时请注明股票名称