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太钢不锈:不锈钢价格上升助力公司业绩

发布时间:2017-11-06    研究机构:天风证券

事件:2017 年10 月28 日,太钢不锈(000825)公布了2017 年第三季度报告:公司2017 年第三季度实现营收171.72 亿元,同比增长15.36%;实现归属于上市股东净利润14.18 亿元,同比增长161.98%,基本每股收益为0.249 元,同比上升162.11%。前三个季度共实现营收502.09 亿元,同比增长25.32%;共实现归属于上市股东净利润21.58 亿元,同比增长154.35%,基本每股收益为0.379,同比上升154.36%。

主营产品价格上涨 带动企业业绩提升公司具有不锈钢年产能450 万吨,产比较高。由于不锈钢产品下游市场较为稳定,供需关系情况波动相较于普钢更为稳定,市场波动较小。叠加进入三季度以来,不锈钢价格持续上涨,至9 月份,公司430 冷轧不锈钢卷板吨钢价格上涨2150 元。市场稳定叠加价格上涨助力公司业绩提升。

资源优势明显,保证成本优势公司位于山西省太原市,周边煤炭、铁矿等炼钢原材料丰富。公司公司自有铁矿山,年产铁精粉大概是1000 万吨以上,完全可以满足钢铁板块上市公司的矿石需求,不仅不需要外购,集团还可以外销100 万吨左右。上市公司拥有从焦化、烧结、炼铁、炼钢、轧钢全流程生产线。自三季度钢材价格上涨的同时,上游原材料方面也出现不同程度的上涨,吞噬钢企利润。

公司资源充沛,自给率高,对上游段敏感度较低,保证成本段优势。

环保限产压减产量,或将助力产品价格进一步提升公司虽然位于陕西省太原市,为“2+26”采暖季环保限产区域,但是由于公司产品系高端不锈钢产品,需求端较为稳定。在限产导致产量出现小幅下降的情况下,产品价格或得到进一步提高。价格提升有助于增大产品吨钢利润,四季度公司业绩仍有保证。

公司盈利稳定,给予买入评级从整体上看,公司1-9 月份保持盈利状态且同比上升一倍多利润。后期公司产品受益于供需改善叠加环保限产,盈利能力有望得以进一步提升。预计2017-2019 年EPS 分别为0.64,0.69,0.75 元,对应PE 为7.92,7.24,6.70 倍;给予公司买入评级。

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