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太钢不锈:巩固不锈钢龙头位置,中报业绩大增

发布时间:2016-08-28    研究机构:华泰证券

2016年中报:公司上半年业绩大增,符合预期。

公司前半年实现营业收入约251.19亿元,同比下降29.13%;归属于母公司净利润3.02亿元,同比上升371.75%;基本每股收益0.05元,同比上升0.04元;加权平均净资产收益率1.41%,比上年上升1.15个百分点。其中,第二季度实现营业收入约137.40亿元,环比上升20.76%、同比下降25.23%;归属于母公司净利润8.45亿元,环比上升13.89亿元、同比上升7.99亿元,对应基本每股收益0.15元,环比上升0.24元、同比上升0.14元。

产品毛利率改善,利润大幅上升。

上半年尽管钢材价格有所反弹,但产能过剩、需求不足等不利局面未得根本性改善,公司产品销量、售价同比下降。受益于钢价反弹、原燃料价格上涨幅度较小及公司降本增效,公司上半年产品毛利率为14.91%,同比增长6.14个百分点。

提升工艺水平、坚持做好不锈钢。

在产品战略上,公司积极推进由常规、同质化产品向特色、高端产品转变,超薄、超宽、超厚等极限规格产品和高端、特色产品日趋丰富,形成了以不锈钢为核心,包括冷轧硅钢、铁路用钢、高强韧系列钢材在内的高效、节能、长寿型产品集群。此外,公司生产的超纯铁素体、超级奥氏体、超级马氏体、超级双相钢等高等级不锈钢品种,有效替代进口。

下游领域不断突破,验证公司技术实力。

目前,公司不锈钢产品已批量进入石油、化工、造船、集装箱、铁路、汽车、城市轻轨、核电、“长征”系列火箭、“嫦娥”探月工程等重点领域和新兴行业,在下游应用领域不断取得突破扩大。4月,公司特种材料中标武汉青山长江大桥项目,首次应用于内河桥梁;5月,自主研发的不锈钢挤压件首次应用于国际热核聚变实验反应堆计划;6月,成功研发用于建造万吨以上化学品船的双相不锈钢;8月,双相不锈钢获挪威国家石油标准NORSOKM-650认证,标志着公司产品从国际高端建筑领域迈向海洋、油气开采新市场;公司核电用不锈钢板材在8月成功打入巴基斯坦核电站项目,这是该种核电材料首次迈出国门。

短期偿债压力较小,维持“增持”评级。

公司自2015年四季度以来,对短期债务进行债务期限置换,到2016年上半年底,短期借款和长期借款与2015年三季度相比,分别减少81.3亿元、增加71.6亿元,短期偿债压力较小。公司是国内不锈钢龙头企业,已实现品种规格全覆盖,并积极向极限规格产品方向发展。下半年公司仍有望继续受益于行业好转,故维持公司“增持”评级,预计2016-2018年EPS分别为0.20、0.25、0.35元/股。

风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。

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