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太钢不锈:Q3业绩继续维持强势

发布时间:2016-10-15    研究机构:兴业证券

投资要点

三季报业绩继续精彩,同比实现扭亏为盈。公司公布三季度业绩预告,预计三季度单季业绩在5.18亿元~5.68亿元,前三季度业绩在8.2亿元~8.7亿元,同比均实现扭亏为盈。

钢价回暖与大力降本增效是业绩改善的主因。三季度钢铁市场行情总体来说继续保持强势,平均钢价也较二季度有所上涨,钢价回暖促使不锈钢产业也在回暖,公司经营情况持续得到改善。此外,公司近年来大力推进降本增效,成效显著,也在很大程度上保证了业绩。

三季度镍价涨幅高于不锈钢价涨幅,导致Q3业绩低于Q2。把不锈钢简化成8%镍和92%普钢的加成,三季度LME镍的均价从8856美元/吨上涨至10311美元/吨,普钢(以螺纹为例)均价从2352元/吨上涨至2369元/吨,而不锈钢(以304为例)均价从12474元/吨上涨至12927元/吨,不锈钢吨钢毛利降低了340元/吨,按照公司季产不锈钢100万吨计算,收益减少2.5亿,因此Q3业绩低于Q2,但仍然显著高于Q1和去年同期。

目前镍价高位震荡有助于支撑不锈钢价。今年上半年镍价虽有上涨趋势,但均价涨幅在5%以内。进入三季度,镍价出现了明显的上涨,这主要是受菲律宾限产的影响。我们预计四季度镍价仍有望高位震荡,镍价的强势也有助于支撑不锈钢价,公司四季度业绩继续乐观。

预计公司2016-2018年归母净利润为11.95亿元、12.72亿元和14.19亿元,EPS为0.21元、0.22元和0.25元,对应目前PE分别为17.2倍、16.2倍和14.5倍,维持公司“增持”评级。

风险提示:钢价下行;下游需求低迷;去产能进度不及预期

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