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太钢不锈:盈利有所收窄总体向好

发布时间:2016-10-16    研究机构:中泰证券

业绩概要:公司发布前三季度业绩预告,预计2016年1-9月业绩扭亏为盈,归属上市公司股东净利润为8.20~8.70亿元,EPS 为0.144~0.153元,其中三季度单季度盈利为5.18~5.68亿元,EPS 为0.091~0.1元;去年同期归属上市公司股东净利润为-7.67亿元,EPS 为-0.135元,其中三季度单季度亏损8.30亿元,EPS 为-0.146元;

下游需求持稳:三季度钢铁消费继续增长,一方面源自于经济走势总体稳健,前期在基建和地产拉动下,一些后周期行业如机械、汽车等产业链行业持续好转,尤其是冷轧系用钢需求旺盛,主要生产钢企订单出现超订情况。据最新数据显示,9月份挖掘机销量同比增长71.40%,建筑回暖对钢铁行业需求支撑性强。另一方面商品市场价格连续上涨本身会创造需求,库存周期启动,产业链前期主动补充库存对三季度整体亦有正面贡献;

盈利较二季度有所收窄:年初以来受下游地产基建投资复苏影响,钢企开工率与盈利大幅回升,行业基本面的复苏是业绩大幅改善的主要原因。三季度以来尽管钢价基本持平,但伴随焦炭等原材料价格上涨等影响,单季度行业平均盈利相对收窄,相关上市钢企三季度盈利普遍较二季度出现下滑。公司作为不锈钢龙头企业,不锈钢产品相比普通钢材具备较高毛利率,贡献了公司大部分盈利,通过优化产品结构、降本增效,维持了较高盈利状态。2016年前三季度单季度EPS 分别为-0.1元、0.15元、0.091~0.1元,三季度盈利有所收窄;n 关注后续地产投资演变:近期各地房地产限购政策相继出台,导致市场对产业链相关周期品中期需求担忧加剧。但本次地产调控是因城施策,而且限贷的程度也比以前轻。就目前的政策而言,对基本面的影响不大,房价大概率继续上涨,销售中期依然强势。但是客观上来说商品市场不确定性比以前增大,主要是国务院和央行均未对本次地产调控明确态度,中央被迫收紧是后期最大风险。目前基本面向上方向不变,在出口量下降的情况下,库存继续下滑,意味着内需保持强势,房地产投资重启是未来需要关注的核心变量;

投资建议:公司作为不锈钢龙头企业,三季度盈利有所收窄,但总体仍保持较高盈利性。目前基本面依然稳中向好,相比于调控政策,后续更应关注地产投资演变。考虑到原材料价格提升和行业淡季临近,四季度盈利或有所收窄。预计公司2016、2017年EPS 分别为0.21元、0.16元,维持“增持”评级。

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