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太钢不锈:普特钢需求好转,全年盈利改善明显

发布时间:2017-01-23    研究机构:长江证券

太钢不锈(000825)发布2016年度业绩预告,预计全年实现归属母公司净利润10.5亿元~12.5亿元,2015年同期亏损37.11亿元,按最新股本计算,2016年EPS为0.18元~0.22元,2015年同期为-0.65元。据此推算,4季度公司归属母公司股东净利润2.08亿元~4.08亿元,按最新股本计算,对应EPS为0.04元~0.07元,同比增长107.05%~113.85%,环比增速为-61.58%~-24.59%。

普特钢需求皆好转,业绩改善显著:作为目前全球最大的不锈钢企业,公司具有约400万吨不锈钢产能和700万吨普钢产能,其中普钢品种结构中,板材尤其是热轧产能占比较高。2016年,公司成功扭亏为盈,10.5亿元~12.5亿元的归属母公司股东净利润为2013年以来最高值,对应ROE为4.54%~5.36%。公司业绩好转主要得益于下游制造业等领域需求明显改善:板材为主的普钢品种结构与不锈钢产品一道,使得公司产品需求对下游制造业领域景气度依赖度较高,2016年汽车、家电、机械等行业增速明显回升,带来公司相应领域产品盈利能力明显增强。同时,与板材、不锈钢价格全年同比上涨18.34%,0.55%相比,占比公司生产总成本约45%~75%的原料镍均价同比下跌18.56%,削减了公司成本端压力,增强了公司全年盈利能力。

成本端更为强势,4季度盈利环比走弱:公司4季度业绩同比大幅增长,一方面是去年年底低基数效应,另一方面源于制造业高景气延续,普钢板材、不锈钢下游需求持续旺盛,其中,板材、不锈钢价格4季度同比涨幅分别达70.08%,37.29%。环比来看,公司4季度业绩环比下滑24.6%~61.6%,应主要受制于成本端更为强势,4季度焦炭价格环比上涨76.33%,铁矿价格环比上涨20.36%,整体涨幅超过板材22.28%、不锈钢23.44%的环比涨幅。

全力挖潜增效,期待产品结构高端化升级:面对钢铁行业当前并未实质性改变的产能过剩格局,公司近年持续推进挖潜增效与结构升级并举战略。一方面,公司极力通过严控费用、优化流程等方式降低成本,确保生产经营稳定运行;另一方面,公司积极升级产品结构,增强盈利能力,如近期市场普遍关注的新产品--“圆珠笔头钢”,彰显了公司强大的技术创新与产品升级能力,由此使得其后续品种结构高端化升级值得期待。

预计公司2016、2017年EPS分别为0.21元、0.25元,维持“买入”评级。

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